丰云股票泡泡玛特为什么拒绝AI？

AI 潮玩，真风口？

最近潮玩市场兴起了一股 AI 热。

这股热浪最先体现在了投资人的偏好上。过去几个月，只要故事里带上" AI+ 潮玩"的标签，似乎就能轻易撬动真金白银。

有了 AI 的加持，潮玩品牌 MOMOTOY 刚成立 4 个月就拿到了千万元首轮融资，投后估值达到 2.5 亿。FoloToy（上海喜梨）、奇妙拉比等 AI 潮玩公司也在今年年初完成了数千万元级别的融资。

同样手握潮玩品牌 TOPTOY 的名创优品，一边开发人形机器人，一边有意给自家 IP 们装上 AI 大脑，近期刚刚成立了 AI 创新部，生怕在下一个时代掉队。

一时间，中小玩家们拼命往身上贴 AI 标签，试图复刻泡泡玛特的财富神话。但另一边，手握顶级 IP 和充裕现金流的潮玩巨头泡泡玛特却对 AI 说"不"。

去年，王宁就曾在公开采访中直言，"产品本身不希望为了 AI 而 AI，比如把 Labubu 弄成可对话的样子，我们暂时不需要去做。"

理由是"情绪经济无用就是有用"。在王宁看来，产品只要有了功能属性，都意味着生命周期的短暂和与生俱来的衰变。

从当下出发，王宁对待 AI 的态度并没有错。传统潮玩主打"无用"的情绪寄托，依赖 IP 溢价与收藏复购。AI 潮玩则是"有用"的动态陪伴，商业模式靠的是"硬件 + 订阅"，比拼的是技术和内容。二者价值逻辑截然不同。

泡泡玛特如今在潮玩赛道的生态位无可撼动，涉足陌生的 AI 领域，不但可能失去既有的溢价能力，又要承担技术、售后等额外风险，看起来并不划算。

但放眼未来，AI 对各行各业的重塑已是大势所趋，潮玩也不例外。于是，判断的标尺就从"是否正确"变成了"对谁而言、在何时正确"。

对于追赶者而言，AI 不是选择，而是争夺新赛道的定义权的机遇。作为先发者，泡泡玛特一手定义并培育了国内潮玩市场，这些后发的潮玩公司并不拥有现在，把落脚点放在未来，想要破局必然要做 AI。

但对于拥有现在和过去的泡泡玛特来说，王宁的克制恰恰是一种基于商业本能的理性。

毕竟，当所有人都在谈论如何再造一个泡泡玛特时，王宁手里是真有一个。

最近，投资大佬段永平的"误操作"为泡泡玛特股价注入了一支强心剂，但效力却很短暂。

因不熟悉港美股的期权单位差异，段永平一口气卖出了 22.5 万张泡泡玛特期权，导致其股价在 4 月 14 日、15 日连续上涨，两日累计涨幅超 10%，市值增加约 170 亿港元。

这一"乌龙"事件带来的空头回补、情绪提振仅维持了 2 个交易日，股价自 4 月 16 日触及阶段高点后持续震荡下行，截至 4 月 22 日收盘报 160.2 港元，总市值 2148.28 亿港元，较去年 8 月高点已腰斩。

面对接连下跌的股价，泡泡玛特也讲起了新故事，跨界卖起了小家电。按照规划，泡泡玛特将在 4 月推出 IP 小家电系列产品，并选择京东作为首发渠道。3 月末，泡泡玛特在小红书官方账号发布了 LABUBU 冷藏箱的效果图。

虽然比起潮玩，小家电的溢价也不低，但一方面小家电赛道早已巨头云集，泡泡玛特缺乏家电基因与技术壁垒，另一方面，其定价也显著高于同类产品，仅凭 IP 加持，消费者未必买单。

对资本市场而言，泡泡玛特卖家电，无论从赛道空间还是竞争力来看，都算不上一个足够性感的新故事。

比起卖家电，给潮玩加上 AI 功能，既是潮玩形态的延伸，又能在情绪生意之外，给泡泡玛特加上一条科技的叙事线，显然更能打动资本市场。

尽管 AI 潮玩是当下热门风口，但泡泡玛特却早已明确拒绝将潮玩 AI 化。

今年年初，周鸿祎也在公开采访中提到，自己去年就曾建议王宁给泡泡玛特加上 AI 功能，但王宁明确拒绝让 LABUBU 开口说话，理由是"情绪经济无用就是有用"。

在王宁看来，无用，是潮玩的本质，也是他一直坚持的经营哲学。

王宁曾不止一次在公开场合分享过"无用之用"的商业理念，"产品只要有了功能属性，都意味着生命周期的短暂和与生俱来的衰变。只有那些‘无用’的东西，才能够经历更长的时间，这就是艺术的魅力，也是我们这个行业的魅力。"

换句话说，泡泡玛特卖的是瞬间的心动、短暂的拥有和不确定的惊喜，触发机制更加随机，用户决策链条极短。

但加上 AI 后的潮玩变成了"有用"的陪伴，用户购买的是交互入口，关注点变成了硬件质量和软件内容。

传统潮玩比拼设计师、IP 和渠道，而 AI 潮玩的竞争则是围绕技术栈、生态能力和数据等展开，这显然超出了泡泡玛特的舒适区。

更重要的是，两者的溢价能力也相距甚远。去年 6 月，初代薄荷色 Labubu 之所以能拍出 108 万元的天价，正是源于其"全球唯一"的稀缺性。不难看出，潮玩身价暴涨的底层逻辑在于稀缺性，以及由此带来的收藏价值。

而 AI 潮玩恰恰打破了这一点，它依赖通用大模型实现交互，无论哪个品牌的 AI 潮玩，交互逻辑、对话模式都高度相似，稀缺性将被稀释。其溢价能力与传统潮玩不同，是由体验、IP 和服务共同决定的。

以目前行业内较成功的日本 AI 潮玩 Lovot 为例，其单体机售价达 29800 元至 36680 元，每月还需支付 880 元订阅费。即便如此，其溢价能力与泡泡玛特仍不在一个维度。而 AI 技术的快速迭代，也会让旧款产品快速贬值，与传统潮玩"绝版升值"的收藏逻辑相悖。

更何况，AI 潮玩一旦出现交互生硬、故障等问题，不仅会被消费者嫌弃，售后难度也更大。

如此看来，无论从商业模式、溢价逻辑，还是经营和售后难度来看，眼下，泡泡玛特拒绝涉足 AI 潮玩，都不失为一种更理性的选择。

与泡泡玛特的理性克制形成鲜明对比的是，AI 潮玩赛道正迎来创业者与资本的扎堆涌入。

2025 年被称作" AI 玩具元年"，行业融资额达 200.65 亿元，较 2024 年暴涨 80 倍。大厂背景创业者、消费电子巨头、玩具和 IP 厂商纷纷涌入。

就连曾计划退出人形机器人投资的朱啸虎，也转而押注 AI 潮玩赛道，投资了 AI 毛绒挂件芙崽 Fuzozo 的母公司 Robopoet 珞博智能。

作为 AI 玩具的细分领域，比起 AI 玩具更注重交互优先，AI 潮玩的本质是让 IP 动起来。

AI 玩具的本质是借助 AI 技术实现简单交互，很多产品只是在毛绒玩具中简单加装语音盒子，难以形成用户黏性。AI 潮玩则保留了传统潮玩的颜值设计和 IP 内核，再次通过 AI 技术赋予其对话、记忆、情感反馈等能力。

因此，很多 AI 潮玩公司都在摸着泡泡玛特过河，抽盲盒、卖周边，搞预售以及出海找更大市场。

但值得注意的是，并非所有的 AI 潮玩都会开口说话，它们中有的会通过眨眼、眼神变化或肢体触碰反馈等方式，感知用户情绪进行陪伴。

目前 AI 潮玩赛道的产品主要分为三类。第一类是在潮玩 IP 的基础上加上 AI 机芯，以 Fuzozo、萌 uu、Ropet 为代表；第二类是可动人偶，集成传感器、精密电机等技术，可通过 AI 指令做出动作，以乐森的变形金刚、售价超万元的灵童机器人为代表；第三类是 AI 外挂模块，不生产玩具本身，仅提供可附着在旧玩具上的 AI 组件，让旧玩具开口，BubblePal 的" AI 泡泡"就是典型代表。

AI 潮玩赛道之所以短时间涌入大量创业者，一方面是因为 AI 玩具几乎是技术和资金门槛最低的 AI 应用赛道。大模型厂商开放软硬件方案，华强北等供应链成熟，让 AI 潮玩实现"公版公模"快速量产，大幅降低了创业与技术门槛。

但更重要的是，创业者们看到了潮玩赛道"定义权争夺"的机会。泡泡玛特凭借先发优势，搭建了" IP- 渠道 - 生态"的完整壁垒，牢牢掌握着传统潮玩的赛道定义权，后来者想复制其成功、实现超越，难度极大。

而 AI 潮玩作为全新赛道，创业者无需在泡泡玛特的规则内竞争，成功者可以重新定义 AI 潮玩的价值逻辑、功能边界与收藏标准，掌握新赛道的话语权，赶超泡泡玛特。

这也点燃了资本市场的热情。一方面，泡泡玛特爆火，让资本市场重新看到情绪消费的巨大潜力，对"再造下一个泡泡玛特"充满期待。另一方面，AI 潮玩毛利率最高可达 90% 以上，售价更是普通潮玩的 20 倍，"硬件销售 + 软件订阅"的商业模式能实现持续盈利，这种高回报预期让资本市场闻风而动。

踩中 AI 与情绪消费两大风口，AI 潮玩自然引得创业者和资本市场争相押注。

AI 虽火，但目前除了编码领域已实现产业化，办公、营销、法律和医疗等场景仍处于早期，普遍存在幻觉和不稳定，依赖人工复核，实用价值有限。

这也直接限制了 AI 潮玩的发展。中兴通讯 AI 首席体验官徐方曾在接受媒体采访时提到，早期打造 AI 情感陪伴毛绒公仔 Mochi（麻薯）时，预设它是能对话的。但多次测验后，她发现，一旦回复得不够智能，Mochi 就会被用户贴上"人工智障"的标签。

" AI 情感陪伴产品的情绪体验应优先于实用功能。"团队最终放弃复杂问答设计，转而聚焦毛绒质感、表情交互与情绪反馈，"像一只‘五岁边牧’一样聪明，只负责可爱就足够了"。

当前 AI 潮玩仍处于发展初期，尚未诞生全民爆款，即便 2026 年春节期间 AI 玩具类目成交暴增，但多数产品存在明显短板，退货率高企。

眼下，AI 技术的成熟度不足以支撑泡泡玛特打造符合其 IP 调性的产品，静观其变或许才是是稳妥的选择。

但从长远来看，AI 不是选择而是进化。在"各行各业都可以被 AI 重做一遍"的共识下，潮玩也不会是个例外。

就像上一轮互联网浪潮中，线上化并非企业主动选择，而是用户消费场景迁移、流量重构的必然结果。那些拒绝线上化的企业，最终也大都被时代抛弃。